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Original-Research: Deutsche Eigenheim Union AG - von BankM AG

Einstufung von BankM AG zu Deutsche Eigenheim Union AG

Unternehmen: Deutsche Eigenheim Union AG ISIN: DE000A0STWH9

Anlass der Studie: GB 2021, Basisstudien-Update Empfehlung: Kaufen seit: 13.06.2022 Kursziel: EUR 1,17 Kursziel auf Sicht von: 12 Monate Letzte Ratingänderung: Keine Analyst: Dr. Roger Becker, CEFA

Verzögerungen in Genehmigungsverfahren führen zu Projektverschiebungen Die am 30. Mai 2022 veröffentlichten Zahlen für das abgelaufene Geschäftsjahr 2021 bestätigen unsere Umsatzprognose. Der Materialaufwand liegt hingegen deutlich über unseren Annahmen, was aber nahezu ausgeglichen wird durch die (von uns nicht abschätzbaren) stichtagsbezogenen Bestandsveränderungen. Ergebnisseitig haben die deutlich höher als von uns erwarteten sonstigen betrieblichen Aufwendungen zu Buche geschlagen (Miet-/Leasingkosten gemäß IFRS 16 sowie Umgliederungen von vormals aktivierten Projektkosten) und führten zu einem Nettoergebnis von TEUR -633, etwa TEUR 140 unter unserem Forecast. Durch Verzögerungen der Genehmigungsverfahren verschieben sich einige Projekte um jeweils etwa 1 Jahr: * Friedersdorf (30 Wohneinheiten) 2022 --> 2023 * Klein-Eichholz (12 Wohneinheiten) 2022 --> 2023 * Freienbrink (16 Wohneinheiten) 2023 --> 2024 Dadurch hat sich unsere Umsatz- und Ergebnisprognose entsprechend verschoben und führt zur Reduktion unseres Fairen Werts um 5,6%. Bei unserer Prognose der operativen Kennzahlen für die Geschäftsjahre 2022-2024 setzen wir nunmehr auf der Guidance des Unternehmens, wie sie im Mai 2022 auf der Frühjahrskonferenz kommuniziert wurde, auf. Ab 2025 modellieren wir unsere Schätzungen für das Umsatzwachstum wie im Bewertungsteil beschrieben. Trotz steigender Zinsen ist laut Aussage des Managements die Zahl der Interessenten ungebrochen hoch. Gleichwohl erwägt das Unternehmen mit Blick auf stetig steigende Materialkosten auch Fertigungsalternativen. Die Sicherung der Liquidität erfolgt maßgeblich durch treuhänderisch hinterlegte, Anzahlungen von Käufern mit adäquater Bonität. Trotz der Projektverschiebungen rechnen wir im laufenden Geschäftsjahr mit dem operativen break-even. Mit einer schlanken Personalausstattung (aktuell durchschnittlich 9,5 Mitarbeiter) sollte es der Gesellschaft gelingen, mittelfristig eine EBIT-Marge deutlich über 20% zu erwirtschaften. Unsere zu gleichen Teilen gewichtete DCF-Analyse und Peer Group-Analyse ergibt einen Fairen Wert von EUR 1,17 pro Aktie.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/24405.pdf Die Analyse oder weiterführende Informationen zu dieser können Sie hier downloaden http://www.bankm.de/webdyn/141_cs_Research%20Reports%20Disclaimer.html.

Kontakt für Rückfragen BankM AG Dr. Roger Becker, CEFA Mainzer Landstrasse 61, 60329 Frankfurt Tel. +49 69 71 91 838-46 Fax +49 69 71 91 838-50 roger.becker@bankm.de

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Quelle: dpa-Afx