Fondsmanager



Léonard Vinville kam im Januar 2002 zu M & G Investments nach London. Seither managt er beim britischen Fondshaus Wandelanleihe-Portfolios, darunter seit dem 13. Juli 2007 den M & G Global Convertibles Fund. Zuvor arbeitete der Franzose in Paris für AGF Asset Management (heute Allianz Global Investors) und Bleu Nuit. Vinville hält einen MBA in Finance der University of London.

Investment Case



Wandelanleihen besitzen im Idealfall ein asymmetrisches Rendite-Risiko-Profil. Beim M & G Global Convertibles Fund bedeutet dies: Steigen die zugrundeliegenden Aktien um 30 Prozent, können die Wandelanleihen um bis zu 15 Prozent zulegen. Fallen die Aktien um 30 Prozent, verlören die Wandelanleihen nur elf Prozent. Hintergrund: Wandelanleihen kann man gedanklich in eine Unternehmensanleihe und eine Aktienkaufoption aufspalten. Die Anleihekomponente dämpft mögliche Kursverluste bis zu einer Untergrenze (Bond Floor), die Optionskomponente ermöglicht Kursgewinne. Auch im derzeitigen Umfeld seien Wandelanleihen attraktiv, betont Vinville. "Wenn die Zinsen aus den richtigen Gründen steigen, können Convertible Bonds davon profitieren", sagt er. Zu den richtigen Gründen zählten zum Beispiel ein höheres Wirtschaftswachstum oder steigende Gewinne der Unternehmen. Die Anleihekomponente würde dann zwar unter den steigenden Zinsen leiden. "Der positive Aktieneffekt würde dies aber überkompensieren", erklärt der Franzose.

Portfolio



"Ich möchte Wandelanleihen mit Kurspotenzial und attraktivem Renditespread finden", sagt Vinville. Am besten gelinge dies bei Nebenwerten, die kaum jemand verfolge oder die aufgrund eines fehlenden Bondratings schwieriger zu beurteilen seien. Diese Vorliebe für Small und Mid Caps zeigt sich im Portfolio. Derzeit hält der M & G-Fondsmanager darin rund 43 %. Zu den zehn größten Emittenten des Fonds zählen unter anderem Evonik Industries (5,4 %), Citrix Systems (4,1 %), Priceline Group (3,8 %), Yahoo (3,6 %), Steinhoff (2,7 %) und Siemens (2,4 %). -Regional gewichtet Vinville europäische und US-Titel derzeit mit rund 40 %. Künftig möchte er seine US-Quote jedoch erhöhen. In den USA rechnet er mit mehr Neu-Emissionen, die gute Konditionen bieten würden. Das Delta - eine Kennzahl für die Aktiensensitivität des Portfolios - beträgt derzeit 0,5.

Rendite-Risiko-Profil



Seit der Auflegung im Juli 2007 zählt der M & G Global Convertibles Fund zu den besten globalen Fonds für Wandelanleihen. Wer im Juli 2007 darin einstieg, schnitt etwa nahezu genauso gut ab wie ein MSCI-World-ETF, musste dafür aber geringere Schwankungen in Kauf nehmen. Mit der Euro-gesicherten Tranche des Fonds (ISIN: GB 00B 4X3 NX7 5) können Anleger die Schwankungen weiter reduzieren.

Fazit



Léonard Vinville hat die nötige Erfahrung und Expertise, die für einen globalen Wandelanleihefonds erforderlich sind.