Fondsmanager



Seit Mai 2013 managen Peter Aspbury und Robert Cook den JPM Europe High Yield Bond Fund. Aspbury kam im Jahr 2010 zu J.P Morgan Asset Management und leitet von London aus das europäische High-Yield-Team. Cook arbeitet seit dem Jahr 2004 für die US-Fondsgesellschaft und leitet von Indianapolis aus das globale High-Yield-Team. Auch die Analysten im Team genießen einen hohen Stellenwert. "Sie haben bei Anleihen ein Vetorecht, selbst wenn die Fondsmanager sich dafür aussprechen", sagt Aspbury.

Investment Case



"High Yield hat ein PR-Problem mit dem D- und J-Wort", sagt Aspbury und meint damit die Begriffe "Default" und "Junk Bond" - Zahlungsausfälle und Ramschanleihen. Daher zögerten viele Anleger, High-Yield-Anleihen zu kaufen. Zu Unrecht, wie Aspbury findet. "Viele Anleger benötigen hohe laufende Erträge", sagt er. "High Yield bieten dies." Zudem seien ihre Renditeaufschläge gegenüber Staatsanleihen wieder attraktiv. Lagen sie bei Euro-Titeln vor einem Jahr bei rund drei Prozent, liegen sie nun bei circa fünf Prozent. Diese Aufschläge könnten das derzeit historisch niedrige Ausfallrisiko von einem Prozent mehr als abpuffern, so Aspbury.

Anlagestrategie



Aspbury achtet auf Fakten, ehe er investiert. Wenn jemand "fühlt", dass der Kurs steigen oder fallen wird, reagiert er allergisch. "Ich bevorzuge nachprüfbare Fakten", sagt er. Wichtig sei auch die Stoßrichtung der Analyse. "Bei High Yield geht es zwar auch darum, was du besitzt, aber vielmehr darum, was du nicht besitzt", so Aspbury. Denn wenn der Anleihekurs sich halbiere oder gar auf null Euro falle, sei dies fatal. Da helfe es kaum, wenn der Kurs bei anderen Papieren zum Beispiel von 100 auf 106 Euro steige. "Vermeide die Verlierer", lautet deshalb das Motto von Aspbury, um die asymmetrischen Risiken von High-Yield-Bonds zu vermeiden.

Portfolio



Aspbury hält im Portfolio gut 100 Einzelwerte, die auf Euro lauten. Seit Anfang 2013 verzichtet er weitgehend auf Bankwerte und konzentriert sich auf europäische Industrieländer. Zu seinen größten Werten zählen Anleihen von Fiat Chrysler, HeidelbergCement, Peugeot, Schaeffler, Telecom Italia oder Telefónica. Jüngst hat er auch selektiv Fallen Angels aus dem Minensektor gekauft.

Rendite-Risiko-Profil



High-Yield-Anleihen korrelieren stärker mit Aktien als mit Staatsanleihen, während ihre Kursschwankungen dazwischen liegen. Das gilt auch für den JPM Europe High Yield Bond Fund, der mit €uro-FondsNote 2 bewertet ist.

Fazit



Ein gut geführter High-Yield-Fonds, der durch seine neue Strategie einen Tick konservativer werden dürfte.