Alte Börsenhasen kennen die Firma noch unter dem Namen Irmen & Richter - ein Spezialist für technische Textilien. Dieses Geschäft gibt es heute noch. Dazu gesellen sich inzwischen Beschichtungstechnologie, Präzisionskomponenten, Oberflächentechnik und ein hochprofitabler IT-Service. Die Holding nimmt für sich in Anspruch, in ihren Marktnischen zu den führenden Anbietern zu zählen.

In vielen Bereichen gelingt das gut, wie etwa bei Transportbändern für Schwerlasten. Alle Bereiche haben das Potenzial, zweistellige operative Margen zu erzielen. Aktuell schaffen das aber nicht alle. Das liegt daran, dass ein hoher Anteil der Erlöse im Automobilsektor erzielt wird. Die Rückgänge hier konnten andere Bereiche nicht ausgleichen. Gleichwohl waren die Geschäfte mit der Autobranche schon 2019 nicht einfach. Deshalb hatte KAP schon früh auf der Kostenseite reagiert.

Operativ 2020 sogar verbessert

Das zeigte sich im Ergebnis. Obwohl der Umsatz 2020 mit 338 Millionen Euro um rund neun Prozent unter dem Vorjahr landete, steigerten die Osthessen das um Sondereffekte bereinigte Betriebsergebnis mit 32,8 Millionen Euro sogar leicht.

Die Restrukturierung spiegelt sich auch in der Bilanz. Das Unternehmen konnte seine Nettoschulden um knapp 40 Prozent auf 55 Millionen Euro senken. Die Bilanz ist nun sehr solide. Deshalb erhalten Anleger nach einem Jahr Dividendenpause wieder eine Ausschüttung von 75 Cent. Damit rentieren die Aktien immerhin mit 4,7 Prozent. KAP ist mit dem Portfolio gut positioniert, um am erwarteten Aufschwung der kommenden beiden Jahre zu partizipieren. Zudem steht 2021 ein Sonderertrag an. Der Verkaufsprozess für die IT-Tochter läuft. Der Verkaufspreis kann in Relation zum aktuellen Börsenwert von 122,6 Millionen Euro signifikant sein.

Spannung verspricht auch die Aktionärsstruktur. Die Beteiligungsfirma Carlyle hält 45,5 Prozent der Aktien und hat ein Vorkaufsrecht auf die 25,5 Prozent des anderen Großaktionärs FM Verwaltung. Bei den aktuell zyklusbedingt niedrigen Kursen ist es vorstellbar, dass die Großaktionäre versuchen werden, die Position auszubauen, um eine qualifizierte Mehrheit zu erwerben. Die Aktie notiert unter Buchwert. Kurse deutlich über 25 Euro sollten erreichbar sein.