Es ist die Quintessenz der Forschungsergebnisse des Begründers des Value-Investing Benjamin Graham: Aktien haben einen fairen Wert, um den der Kurs schwankt. Manchmal ist die Notierung zu hoch, manchmal zu niedrig. Value-Investoren wie Graham in den 1930er-Jahren oder heute noch Warren Buffett nutzen diese Erkenntnis - und kaufen Aktien bevorzugt dann, wenn sie unter dem fairem Wert notieren.

Erfahrungsgemäß klettern unterbewertete Aktien früher oder später auf diesen inneren Wert, der Kurs steigt. Eine Faust­formel von Graham besagt: Anleger sollen für eine Aktie nicht mehr als das 15-Fache des Gewinns und das 1,5-Fache des Buchwerts bezahlen. Der Wirtschaftswissenschaftler hat das in eine Formel gegossen: Die Wurzel aus dem Produkt von 15 multipliziert mit 1,5: Das ergibt 22,5. Das wiederum multipliziert mit dem Gewinn je Aktie sowie dem Buchwert je Anteil entspricht dem maximalen Preis, den Anleger für eine Aktie bezahlen sollten.

Aus dieser Sicht unterbewertet ist MPH Health Care. Die Beteiligungsgesellschaft hat Anteile von 50 bis 75 Prozent an den börsennotierten Töchtern Haemato, M1 Kliniken und CR Capital Real Estate im Portfolio. Beteiligungsgesellschaften werden zwar häufig unter Buchwert gehandelt, aber nachdem der Abschlag vom Eigenkapital bei MPH in der Vergangenheit oft nur bei 15 bis 20 Prozent lag, gibt es die Aktie derzeit vergleichsweise günstig.

Bei einem Buchwert von geschätzt 5,90 Euro notiert die Aktie aktuell mit einem Discount von über 30 Prozent. Die Graham-Formel ergibt für MPH einen fairen Wert von 6,81 Euro. Das wäre dann der maximale Preis, den Anleger derzeit für MPH bezahlen sollten. Angesichts der aktuell hohen Dividende von 5,0 Prozent ist die Aktie derzeit nicht zu teuer.

Ungewöhnlich hoher Discount zum Buchwert. Die Wartezeit auf Kurssteigerungen wird mit hoher Dividende versüßt.

ISIN: DE 000 A0L 1H3 2
Gew./Aktie 2020e: 0,35 €
KGV 2020/Dividende: 11,4/5,0 %
EK* je Aktie/KBV: 5,90 €/0,7
EK*-Quote: 94,0 %
Kurs/Ziel/StoppL 4,0/5,50/2,80 €


*Eigenkapital, eigene Schätzungen.