Fondsmanager

Rob Arnott ist der Gründer und Vorsitzende von der 2002 gegründeten Research Affiliates, einem Subadvisor von Pimco. Er hat mehr als 100 Artikel in Fachzeitschriften wie dem Journal of Portfolio Management, dem Harvard Business Review und dem Financial Analysts Journal veröffentlicht, bei dem er von 2002 bis 2006 zudem als Chefredakteur arbeitete. Er studierte an der University of California, Santa Barbara Wirtschaft, Mathematik und Informatik. Mohsen Fahmi ist Managing Director und Portfoliomanager bei PIMCO, mit Schwerpunkt auf globalen Anleihenstrategien.

Anlagestrategie

Bei Bei Pimco denkt jeder Anleger unweigerlich an Rentenfonds, doch gerade auch auf der Aktienseite haben die Kalifornier interessantes zu bieten. Etwa die StocksPLUS Aktienstrategien, die es in den USA seit 1986 gibt. Darin verwalten sie fast 50 Milliarden US-Dollar. Beim Pimco GIS Global Fundamental Index StocksPLUS Fund kombinieren die beiden Manager Mohsen Fahmi von PIMCO und Robert Arnott von Research Affiliates das beste aus passiven und aktiven Management. Die Fundamental-Index-PLUS-Strategie nutzet zwei voneinander unabhängige und nicht korrelierende Quellen für mögliche Extrarenditen: Da ist zum einen die Outperformancemöglichkeit des Research Affiliates (RAFI) Ansatzes, den Robert Arnott von Research Affiliates entwickelt hat. Bei diesen Indizes basiert die Gewichtung nicht wie üblich auf der Marktkapitalisierung, sondern auf fundamentalen Faktoren. Das sind etwa Umsatz, Cashflow, Dividendenrendite oder auch das das Kurs-Buchwert-Verhältnis.

Die endgültige Gewichtung der Einzelwerte wird dann noch zusätzlich über quantitative Filter errechnet. "RAFI ist deutlich stärker auf Value ausgerichtet als der nach der Marktkapitalisierung gewichtete Markt", sagt Arnott. Durch diesen anderen Index-Prozess kommt der RAFI-Index nicht mehr in die Verlegenheit, die populäre Aktien hoch zu gewichten und günstige kaum zu berücksichtigen. Denn: "Studien zeigen, dass Aktien, die im MSCI World Index am höchsten gewichtet sind, in den Folgejahren meister schlechter abschneiden als der Index. In 91 Prozent der Fälle schnitt die Top-Aktie im Weltindex in den nächsten zehn Jahren schlechter ab als der Index", weiß Arnott.

Um auch nicht in diese Falle zu tappen, lässt es Arnott erst gar nicht dazu kommen, dass eine Aktie ein zu hohes Gewicht bekommt. "Alle zwölf Monate wird der Index wieder neu gewichtet. So verkaufen wir gut gelaufene Titel und kaufen die zurückgebliebenen nach", sagt er. In dieser Vorgehensweise liegt laut Arnott auch der Schlüssel zum Erfolg. "Studien haben ergeben, dass durch diese Rebalancierung langfristig ein Mehrwert von etwa zwei Prozentpunkten pro Jahr erzielt werden kann." Als zweite Renditequelle kommt noch ein auf absolute Rendite ausgerichtetes Anleiheportfolio dazu. Hiermit soll mehr als die Geldmarktrendite erzielt werden. Es wird ähnlich der erfolgreichen Pimco Unconstrained Bond Strategie gemanagt.

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Portfoliokonstruktion

Um die Aktien mit der Rentenstrategie zu kombinieren, greifen die Pimco-Manager in die Derivatekiste. Der Fonds besteht aus einem Enhanced-RAFI-Swap plus dem aktiv gemanagten Rentenportfolio. Pimco erwartet durch diesen Kombifonds eine Outperformance gegenüber dem Index von etwa vier bis sechs Prozent.

Fazit

Die Fundamental IndexPLUS Methode ist sehr vielversprechend und die in den USA angebotenen Fonds haben deutliche Mehrrenditen erzielt. Nur sind die Fonds recht teuer.

jk

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